美菱接盘长虹空调 明年上半年或完成

    （中关村在线11月16日消息）美菱电器（000521，SZ）今日发布公告称，该公司将竞买其控股股东四川长虹（600839，SH）旗下长虹空调及中山长虹电器股权，总价最高不超过4.6亿元人民币。

    长虹在2007年8月完成对美菱的收购后，通过四川省国投产权交易中心以挂牌方式公开转让持有的长虹空调100%的股权（含四川长虹直接持有的 99%股权及其控股子公司四川长虹创新投资有限公司持有的1%股权）和中山长虹 90%的股权，并于 2009 年 11 月 10 日发布资产公开转让的相关公告。

    但公告称，本次竞买股权性资产尚需经美菱电器股东大会审议通过后生效，即可实施。四川长虹新闻发言人刘海中对中关村在线表示，如果美菱竞买成功，包括资产交割，最迟明年上半年将可完成。

    7千万的信心

    在公告中记者注意到，经绵阳市国有资产监督管理委员会核准的评估，标的资产的评估价格为3.93亿元，本次挂牌转让前述标的资产底价同样为这个数字。

    在符合四川长虹竞买公告中要求的条件后，美菱最高竞买价定在4.6亿元，资产溢价在7千万元。刘海中对此自信地表示，这是美菱对长虹空调资产的信心。

    美菱同样表示，公司在冰箱产业积累了较强的竞争能力，本次通过竞买空调业务相关资产，将进一步丰富公司的产品线，同时通过发挥在研发、采购、生产、销售等方面的协同效益，将有利于增强美菱电器在白电产业的综合竞争能力。

    更重要的是，竞买成功后将彻底解决美菱与长虹之间的潜在同业竞争问题，进一步完善公司治理结构。

    其实，在美菱与长虹2007年6月12 日签署的《合肥美菱股份有限公司收购报告书》中承诺：“在符合四川长虹和美菱电器全体股东利益的情况下，在本次收购完成后3年内按照市场原则对四川长虹和美菱电器的相关业务进行整合，即四川长虹将空调等业务整合到美菱电器。”

    刘海中另表示，从 2009 年开始国家推出的空调高能效补贴政策，为空调业务的发展带来了较大的市场机会。美菱方面也表示，作为白电行业重要的组成部分，行业景气度较高，发展前景较好，将作为公司未来重要的产业发展方向。

    专为美菱“定制”

    “其实，这场虽说是竞购，但这一定是长虹系的内部表演。”国内家电专家刘步尘指出。根据长虹竞购要求的条件，接盘者必须保障在接盘后，长虹空调和中山长虹的人员不变动。“从这一点，就已经内定美菱了。”   

    据了解，四川长虹为美菱电器的控股股东，直接和间接持有该公司91642767股，占该公司总股本的 22.16%。

    而在经营层面，长虹空调与美菱冰箱均属白电领域，渠道应用上有很大的趋同性，双方渠道共享可以节省很多经营成本，尤其美菱在冰箱领域的强势地位，长虹空调更能搭上“顺风车”。

    但此次竞购资产并不包括长虹商标。据了解，目前该商标由四川长虹特许使用，协议免费期1年（从 2009 年 1月1 日起），并未对今后使用费作出约定。

    考虑到空调产品一直使用的是长虹品牌，经美菱与四川长虹初步协商，如美菱竞买成功，为支持美菱电器的发展，四川长虹将承诺在本次股权转让完成后根据空调业务需要继续授权长虹空调和中山长虹在一定期限内无偿使用长虹商标、品牌。

    至于无偿使用的时间，刘海中表示，这要看市场变化的情况，现在说什么都为时尚早。

    长虹“甩手”？

    美菱在公告中称，本次竞买资产成功后，因公司合并范围增加，可能对公司2009年及以后的经营业绩产生影响。

    信永中和会计师事务所对标的资产出具的《审计报告》中称，截至2009年6月30日，长虹 空调和中山长虹的资产总额分别为59097.1万元和33211.81万元、资产净额分别为 30155.05万元和8683.4万元。2009 年1－6月营业收入分别为69934.87万元和14553.92万元，利润总额分别为588.72万元和386.23万元。

    业内分析师对此表示，从这一资产状况来看，此次美菱竞购的资产质量并不是太好。由于近两年空调领域的竞争相当激烈，以格力、美的等厂商逐渐形成“寡头”局面，二、三线品牌的日子并不好过。以今年同期的净利计算，ST科龙（000921，SZ）是长虹空调的15倍之多。

    而且公告中也提到，2009 年上半年，美菱净资产收益率为2.65%，长虹空调和中山长虹净资产收益率分别为1.2%和 2.9%，标的资产的历史盈利能力一般，短期内对美菱的净资产收益率有一定摊薄。

    一位不愿具名的专家表示，从等离子生产线，到液晶面板生产线，再到发展OLED，长虹主攻黑电的决心可见一斑。在空调品牌集中度不断提高的今天，长虹空调的盈利能力也实在“不争气”，说“甩手”给美菱也不为过。

    该专家还表示，通常情况下，接盘者对质量一般的资产必定整合，即使长虹限定人员不变动，美菱也极有可能对长虹空调内部进行合理的调整。